股市杠杠杆 二季度基金仍在加仓银行股
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二季度，银行板块基金持仓继续回升，在7月LPR年内再次调降的背景下，低利率环境下银行板块股息率相对较高且分红稳定性强，在被动基金扩容及引导中长期资金入市的背景下，红利策略仍有吸引力，具有高股息红利资产属性的银行股配置价值凸显。
随着A股基金2024年半年报披露完毕，二季度，银行板块基金持仓继续回升，被动资金大幅增配，主动基金参与有限，指数型基金是增持主力。截至二季度末，全部基金重仓银行108亿股，较一季度提升7亿股，重仓持股总市值为1199亿元，占基金总重仓的4.98%，较一季度提升0.72%，连续两季度提升。
指数型基金增配推动二季度银行持仓的持续提升，在7月LPR年内再次调降的背景下，低利率环境下银行板块股息率相对较高且分红稳定性强，红利策略仍具吸引力，这有望持续吸引增量资金，提振板块行情。
主动、被动基金均增持银行股
截至二季度末，主动型基金(包括普通股票型、混合偏股型、股债平衡型、灵活配置型基金)重仓持有银行市值为412亿元，占主动型基金重仓市值的2.77%，较一季度末提升0.31个百分点。在细分板块中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行基金重仓市值占比分别为0.87%、0.67%、1.04%、0.19%，较一季度末分别提升0.16个百分点、0.002个百分点、0.08个百分点、0.07个百分点。
相比之下，指数型基金(包括被动指数型、增强指数型基金)重仓持有银行市值占比提升1.31个百分点，主要加仓国有大行、股份制银行。截至二季度末，指数型基金重仓持有银行市值为731亿元，占主动型基金重仓市值的8.79%，较一季度末提升1.31%。在细分板块中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行基金重仓市值占比分别为2.09%、6.09%、0.47%、0.15%，较一季度分别变动0.64个百分点、0.53个百分点、-0.01个百分点、0.14个百分点。
数据显示，二季度，全部基金重仓银行市值前五名为招商银行、兴业银行、工商银行、交通银行、农业银行，交通银行为新进入。从过去六个季度基金重仓银行市值前五名的变动情况来看，优质区域银行如江苏银行被减持，工商银行、农业银行等国有大行则被增持，或反映出资金对优质红利品种的关注度明显提升。
分基金来看，主动型基金对优质区域城商行仍有所增配，重仓市值占比前五名分别为招商银行(0.61%)、成都银行(0.32%)、工商银行(0.28%)、农业银行(0.26%)、宁波银行(0.26%)；重仓市值占比增加前五名为农业银行(0.1个百分点)、工商银行(0.06个百分点)、杭州银行(0.05个百分点)、成都银行(0.04个百分点)、宁波银行(0.03个百分点)。
而指数型基金重仓银行市值占比前五名分别为招商银行(3.86%)、兴业银行(1.99%)、交通银行(0.93%)、工商银行(0.75%)、北京银行(0.26%)；重仓市值占比增加前五名分别为交通银行(0.65个百分点)、招商银行(0.42个百分点)、兴业银行(0.23个百分点)、渝农商行(0.12个百分点)、浦发银行(0.07个百分点)。由此可见，指数型基金在二季度大幅增配交通银行。
统计数据显示，截至上半年末，包括偏股型、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比抬升33BP(一季度为46BP)至2.39%，银行板块整体持仓持续提升。参照银行板块在沪深300的流通市值占比来看低配18.36个百分点，持仓水平仍有较大提升空间，在红利策略领跑市场的背景下，银行板块防御属性凸显，预计仍将获得更多资金的关注。
从2024年二季度末银行仓位配置来看，一方面，国有大行关注度仍持续提升，工商银行、交通银行和农业银行半年末持仓环比抬升2BP、10BP、3BP至0.21%、0.17%、0.12%，其余国有大行持仓基本持平，高股息特质及稳健低波属性获得更多资金的青睐；另一方面，受益于政策效果下风险端的逐步缓释，资金增仓股份制银行同样较为明显，招商银行、兴业银行和浦发银行半年末持仓较一季度末回升9BP、6BP、1BP至0.85%、0.34%、0.02%。
在区域性银行方面，原重仓型银行及边际改善较为明显的银行增仓更为明显，如成都银行、宁波银行、杭州银行行半年末持仓分别较一季度末上升6%、0.04%、0.04%。整体来看，在资产荒和息差收窄的大背景下，银行营收承压状况或将持续，但高股息特性仍将持续提升板块的配置价值。
持仓占比上升但仓位仍偏低
根据公募基金披露的2024年中报，若持续跟踪“普通股票型+偏股混合型+灵活配置型”口径下的主动偏股型基金重仓持股情况可知，基金持仓占比环比继续提升，大小两端银行表现更优。
二季度，银行板块绝对、相对收益明显，主要围绕高股息、业绩确定性个股。二季度，银行板块整体上涨7.6%，跑赢沪深300指数9.8个百分点。在偏弱的经济预期和稳健红利策略的驱动下，二季度银行板块延续一季度上涨行情；其中，国有大行、股份制银行、城商行、农商行分别上涨10.1%、5.9%、7.6%、8.5%。
从个股来看，市场主要交易高股息国有大行、业绩确定性高的中小银行以及资产质量、业绩预期改善的股份制银行。二季度涨幅超10%的银行股有交通银行(17.8%)、杭州银行(17.5%)、南京银行(16%)、浦发银行(15.4%)、齐鲁银行(14.5%)、成都银行(11.7%)、兴业银行(11.7%)。
二季度，银行股机构持仓占比环比继续上升，持仓绝对水平仍处历史偏低分位。截至2024年6月末，主动偏股型公募基金重仓A股总市值为1.5万亿元，其中，配置银行板块为401.6亿元，占公募基金重仓总市值的2.87%，环比一度继续提升0.45个百分点。相比过去5年、10年的仓位均值(3.47%、4.4%)，当前仓位处于历史偏低水平，仍有较大加仓空间。
环比来看，国有大行和地方性银行持仓市值占比继续提升，股份制银行则有所下降。从各类银行来看，截至2024年6月末，国有大行、股份制银行、城商行、农商行机构持仓市值分别为128.3亿元、98.1亿元、147.2亿元、28.0亿元，持仓占比分别为0.86%、0.65%、0.98%、0.19%。国有大行、城商行和农商行持仓占比环比一季度分别提高0.15个百分点、0.06个百分点、0.06个百分点，而股份制银行环比下降0.01个百分点。
国有大行持仓占比已连续五个季度提升，2023年一季度至2024年二季度累计提升0.66个百分点，反映高股息稳健国有大行突出的配置价值，被机构持续看好。股份制银行机构持仓占比环比略有下降，或主要与股份制银行基本面受零售信贷需求收缩等因素的影响有关。城商行和农商行整体延续了一季度的较好表现，主要是受部分业绩领先的区域性银行带动所致。
个股持仓集中度平稳，前五大重仓个股资金变动加大。从个股持仓集中度来看，机构持仓前五名的银行合计占比62.9%，集中度环比下降0.1个百分点，前五名重仓银行分别为招商银行、成都银行、工商银行、农业银行、宁波银行(一季度为招商银行、成都银行、宁波银行、工商银行、江苏银行)。
从个股持仓变化来看，在重仓持股的银行中，25家银行的机构持仓市值环比上升，11家银行持仓市值环比下降；其中，农业银行(12.6亿元)、杭州银行(6.7亿元)、工商银行(6.2亿元)、渝农商行(4.8亿元)、成都银行(4亿元)持仓市值上升较多；江苏银行(-14.1亿元)、平安银行(-4.3亿元)、招商银行(-4.1亿元)持仓市值下降较多。由此可见，持仓市值下降较多个股有两只来自2024年一季度机构前五大重仓股。
二季度，北向资金净流入银行板块，招商银行、浦发银行、宁波银行、兴业银行、中信银行流入较多。二季度，北向资金净流入银行板块84.3亿元，位列各行业第三名；其中，北向资金增持较多的有招商银行(24.9亿元)、浦发银行(18.3亿元)、宁波银行(14亿元)、兴业银行(12.8亿元)、中信银行(11.6亿元)；减持较多的有农业银行(-9亿元)、交通银行(-7.6亿元)、江苏银行(-6.4亿元)、工商银行(-5.9亿元)、邮储银行(-2.9亿元)。
在有效需求不足的背景下，银行业规模扩张有所放缓，资产端利率下行和负债端定期化因素共同驱动息差收窄，量缩价减；但积极因素也在增多，包括存款成本改善进程有望加快，地产政策优化和地方化债推进之下，潜在不良压力边际改善等。
从中长期来看，当前利率中枢趋势下行，资产荒压力预计仍会延续，高股息红利资产配置价值突出。在被动基金扩容及引导中长期资金入市的背景下，资金面有较强支撑，银行板块配置价值凸显。
(作者为资深投资人士)股市杠杠杆